演讲｜郑明龙（米律创始人）

　　笔记｜笔记侠 高洁

　　整理｜笔记侠（ID：Notesman）

　　演讲内容：创业Step1:避开股权架构的那些坑？

　　演讲来源：根据郑明龙2015年9月25日在北京优米网创业者沙龙演讲整理。笔记侠，做时代最前沿课程及分享会的现场笔记传播者。

　　编者按：关于创业股权架构问题，郑明龙律师自今年5月份以来，就做了近十次专题分享，先后授权公号笔记侠（原念念回响）和书单进行整理和推送，阅读数很高，也被几十个公号抄袭。其中一篇演讲稿被腾讯收录并被评价为价值过亿的创业干货。本次分享对部分重要内容进行相应的迭代。

　　大家好，我之前一直在盈科厦门做律师，做了整整12年时间。这12年时间，主要精力放在企业风险管理上，最近两年在专注做互联网创业法律服务。

　　1、2006年9月，创办厦门法律顾问网

　　这个门户网站在当时比较有名气，但当时的网站还是属于典型的门户类型，虽然交互性比较差，但但是我已导入线上预约、线下服务的模式。第一次触网，就感受到互联网的魅力，发现对于律师品牌传播起到了很好的作用。

　　2、2015年2月，开通Z律师团微信公众号

　　为什么要开公众号？因为经常会有创业者问同样的问题，每问一次，我要回答一次，所以开始做公众号，发现写得越多，传播越多，问得越多。但主要的问题还是那几类，每个人问一次，我就得回答一次，效率很低，因此，我在想，可不可以开一个创业课程班，集中授课，集中解释和回答问题，可以一次性帮助到更多的创业者。

　　3、2015年04年创办“Z律师创业学院”

　　第一期开班名额规定25人，一下子报满，越开越满，越开传播越多。

　　以下是创业学院法律专题课程：包括股权架构、创业合伙协议、天使融资、股权众筹等，阅读都很高。

　　今天要和大家分享的主题是创业股权架构问题，这篇文章被腾讯收藏，并被腾讯评价为价值过亿的干货。

　　说到米律，其实米律不仅仅提供法律需求的服务，还有免费的、各式各样的合同范本。为什么这样做呢？因为创业者刚开始的时候，创业者没有太多资金，所以我希望通过技术化手段，来自动生成创业合同文本，创业者随时随地能够获取。5月13号上线网站1.0 版本，网站2.0版本会在国庆节后推出，一定会给大家一个惊喜。

　　今天的主题是“股权架构都有哪些坑”，我们要分享以下七个方面：

　　一、前车之鉴：股权构架失败案例

　　今天我们来关注四个比较失败大股权架构案例。

　　1、西少爷

　　西少爷，相信大家都很熟悉。这个案例比较经典，第一，是互联网创业全国影响比较大的纠纷；第二，案件是打了两次官司，最近结案的是宋鑫要求行使股东知情权的案子，今年六月份已经结案的；第三，这个案子对我们创始人股权安排具有非常代表性的意义。

　　西少爷在之前也做过其他项目，后来转到肉夹馍项目。而肉夹馍项目最重要的问题就是股权架构，在4:3:3的股权比例中，导致他们没有人能说得算。西少爷做起来之后，有很多风投进入，要搭建VIE结构时，孟兵提出要三倍的投票权，而宋鑫不同意，这时已积怨，导致后来的纠纷出现。

　　最核心的问题就是公司里没有一个人说了算。他们两个纠纷是3月19日的消息，创始人宋鑫已收到来自法院的传票，是另外两位创始人孟兵及罗高景起诉宋鑫，要求宋鑫以12万元的价格转让估值近2400万的股权。这场纠纷，从现在公开的信息中也没有查到是否已调解掉。

　　实际上，在此前的今年1月份，宋鑫起诉要求行使股东知情权。大家记住，这个项目之所以出现纠纷，主要问题就是股权架构。

　　2、逻辑思维

　　去年，罗辑思维散伙信息传出。问题在哪儿？我想应该是股权结构问题，我们一般多回认为，这个号是罗胖做起来的，他的股权应该是比较多的，但其实他的股权只有17.65%，这种情况下，纠纷肯定会产生的。

　　创业者的心态就是这样，事情如果没做成，自己什么都好说。而一旦做成了，大家心态都会有变化。

　　3、真功夫

　　去年，真功夫的纠纷教训可能是最惨烈的，也被大家遗忘了。这个案例，对于在移动互联网创业的我们影响是很大的。大概情况是潘宇海是小舅子，蔡达标是姐夫，原来股权架构是各占50%。为什么出现纠纷？为什么蔡达标让潘宇海出局？

　　最初，潘宇海解决了中式快餐标准化问题，他在这个阶段，贡献比较大，而在市场拓展化方面，蔡达标做得很出色。蔡达标认为市场才是比较重要的，于是让潘宇海出局，结果潘宇海行使股东知情权，查账控诉姐夫侵占，让姐夫蔡达标进去了。这个案件给我们的经验教训是：一定要科学地评估在项目发展过程中股权架构如何分配。

　　4、A项目融资失败

　　有个项目来咨询我，说已有结构要进行天使投，但只有一个要求，就是调整他们的股权架构，他们是四个合伙人，股比均等，各25%，谁说了都不算。而投资人说只要股权进行调整，随时可以进行投资，而这时股权是很难进行调整的。所以，投资机构就不投资了。

　　二、谁能成为合伙人？

　　①合伙人vs 股东

　　中国在企业组织形式有几种，个体户先不讲，中国在企业组织形式有三种：一人有限公司、有限责任公司（2人－50人股东）、股份有限公司，创始人的身份都叫股东，所以签约的是股东协议，而不是合伙协议。

　　我们现在说的合伙人其实是法律意义上的股东，我们公司来讲一般法定的称谓叫股东。而为什么叫合伙人？可能是受电影《中国合伙人》的影响。讲到我的理解，法律上来讲，股东和合伙人有着明显的区别。

　　股东：是以认缴出资为限，对外承担责任。也就是说公司注册资金100万，我认缴80万，那么我就要出资80万，如果公司以后欠债1个亿，那么我认缴承担金额仍然是80万，以认缴金额为限。

　　合伙人却不同，合伙人是要把自己身家性命都搭进去。还要顺带说一句，公司的注册资金不要太多。上海有个案例，注册资金10个亿，实际出资只有400万，但欠了8千万，这时候就很难再翻身，所以注册资金要审慎，尽量在100万以内。今天讲的合伙人，是法律意义上的股东。

　　a.需不需要合伙人？

　　现在互联网创业速度快，毋庸置疑，我们需要合伙人。现在凭一己之力，已经没有办法做事了。

　　b.人合伙意味着什么？

　　合伙人不仅仅是一起做事，而且是比自己配偶还重要的事情，两个人大部分时间都在一起共事，很难说做到好聚好散，所以挑选合伙人一定要谨慎。

　　c.什么时候找合伙人？

　　俞敏洪老师有一个观点很好，他的观点是为确保创始人对项目的核心地位，而且为了让自己对项目有更多的理解，可以先做，先把事情搞明白，再找合伙人。很多创业人可能就是兄弟或是朋友，在咖啡厅头脑一热就开始创业，对于彼此能力的了解相对有限，在后续配合过程中，难免会产生问题。

　　d.合伙人来自哪里？

　　从零合伙，或加入合伙。

　　从零合伙：好朋友好同学，只要足够了解，道德方面规避一下，问题不大。但是最重要的是，创业项目完成天使轮投资后，所以很多合伙人都想要的是权利，而不是把做事放在首位。

　　加入合伙：我想强调的一句话，不要为了找合伙人而找合伙人，在项目启动后，找合伙人，大家一定要慎之又慎。

　　②谁能成为合伙人？

　　1）创业能力＋创业心态＋创业坚持

　　2）资源互补，取长补短

　　3）各自独挡一面

　　4）背靠背

　　5）最好都能共同出资

　　对于出资人，不一定要求钱一样多，但最好要一起出钱，这能体现出大家对项目的支持，当然，出资后，对项目的感知、热爱和程度也会不一样。

　　e.新加入的合伙人

　　1）待如己出

　　2）先恋爱，再结婚

　　项目启动后新找的合伙人，最好经历一个相互了解的过程，先恋爱再结婚。

　　f.谁不能成为合伙人？

　　1）不能保证持续保有到资源提供者

　　如果对方是资源提供型，他是否可以保证可以持续持有资源？如果对方是资源不稳定者，就不适合做合伙人，可以做顾问的形式来共享利益；

　　2）兼职者

　　这是一个众创的时代，多数时候会邀约一些在职者一起帮忙，既然是兼职的，就不会全身心，对方可以和你兼职，也可以给别人兼职；

　　3）专家顾问

　　正常情况下，不会就一个项目，邀请专家顾问做你的合伙人，但可以作为智力支持，比如财务、法律、商业模式、融资理财顾问等等；

　　4）早期员工

　　刚开始彼此都不是太相互理解，早期吸收为合伙人，给彼此太多期望，都会存在后患。创业项目中，如果TA按照后续的发展应该成为一个部门，那么，如果把10％放在他身上，肯定是有问题，但如果他是一个团队来拿，那是合适的；

　　5）理念不认同，不能同舟共济

　　网上有篇文章叫做《十大企业最悲催的十大失败案例》。其中第五个案例“PPG”就是讲：人性是最看不出来的，最后导致项目失败。尽职调查中，人的本性调查是最难也是最重要的。“一个公司的成功，商业模式这是其中的一部分，而更重要的是执行这个商业模式的操盘手。PPG失败，错的是人而非商业模式。”

　　6）天使投资人

　　投资人的本质是逐利，如果天使投资人早期成为合伙人，容易对产品定位和后期发展产生影响，他们只是为了经济的利益加入，然后获利后及早退出。

　　三、股权架构的意义

　　科学合理的股权架构，是至关重要的。科学合理的股权结构，意义何在呢？

　　1、明晰合伙人之间的权责利：科学体现各合伙人之间对企业的贡献、利益和权利；

　　2、有助于维护公司和创业项目稳定；

　　3、公司控制权：在未来融资时，股权要稀释，合理的股权结构，有助于确保创业团队对公司的控制权；

　　4、融资：投资人会重点考察创业团队的股权结构是否合理，以避免重蹈“真功夫”投资人的覆辙；

　　创业的基础就是团队和股权结构，这是徐小平的观点。

　　5、资本市场：进入任何资本市场，无论是新三板、IPO，也会考察股权结构是否明晰、清楚、稳定。

　　四、股权架构原则

　　①避免最差的股权结构：均等

　　最差的股权结构是合伙人之间均分股权，绝对不能平均。因为每个合伙人对企业的贡献是不可能完全一样的，但如果股权均等，就意味着股权与合伙人的贡献是不对等的，合伙人一起创业，除了情怀，还包括对经济利益的追求，项目没做成，还好说，如果赚钱了，心态肯定会变化，这时候，各种各样的问题就会暴露出来。

　　例子：海底捞－最初创始人是4个老朋友，两男两女，后来这四人内部组合，成为两家人。海底捞做起来后，张勇比较强势，先是把两位太太辞掉，然后，又强势让施永宏退出公司管理，最后，又强势让施永宏让出18%的股权。当然，不可能所有的团队能做到，但如果要确保项目顺利，也必须做到。

　　②什么是好的股权架构标准？

　　a.股权结构确定简单明晰

　　“确定”是指股权划分该多少就是多少，口头无效；“明晰”是指股东数量和股比、代持人、期权池等；“简单”是指股东不要太多人，初创公司最科学的配置是3个人，这样在沟通方面会有缓冲地带，建议人数不要太多；一定要确定、简单、明晰。

　　b.存在一个核心股东

　　也就是有一个老大，要有带头大哥，如果股东当中，谁说话都算数，就等于都不算数；

　　c.股东资源互补

　　也就说：我少不了你，你少不了你，彼此互相帮衬，如果功能职责太过接近，一定会发生纠纷，最后很容易另起炉灶；

　　d.股东之间信任合作

　　彼此各自独当一面，各干各的活，互相不干涉，彼此信任，背靠背。

　　e.预留股权调整机制

　　五、股权蛋糕怎么切

　　①股权激励池

　　股权是为了鼓励大家的积极性。股权激励是推动员工养成主人翁精神的重要法宝。特别对于在海外资本市场上市的科技公司，股权激励甚至是获得投资人认可的必要条件。

　　阿里也做全员持股，华为同样推行全员持股计划，97％股份在员工身上，这是对员工长期激励的有效办法；360的股权激励池做到40％左右（备注：2013年，老周拿出毛利润的20.8%搞股权激励，2011年更是高达32.2%，不算早年授出的低价期权，奇虎近年授出期权的执行价大多在14.5美元至31.6美元之间）。

　　②吸收新的合伙人预留

　　前期预先准备充足的股权份额，在吸引人才的时候才有优势。否则，已经到手的股权，让大家再拿出来就不一样了。

　　③融资稀释股权预估

　　融资的预估和新合伙人的预留是不一样的概念。每轮融资都要预估出来，到时候要平等稀释，让大家心里有个准备。

　　④创始合伙人份额

　　最后才是创始合伙人的股权分配。

　　六、创始合伙人如何分配？1原则

　　1、出资

　　根据项目的需要费用，大家进行出资；

　　2、CEO

　　一定要有核心股东，要占比较大的比例，超过50%；

　　3、合伙人的优势

　　优势包括：资金、专利、创意、技术、运营、个人品牌（有些项目是有个人魅力的，他在市场拓展、融资方面有作用，有独特的从业背景和人脉资源）；

　　4、考虑创始人在创业过程中各个阶段的作用

　　每个不同的阶段，每个人发生的作用要科学的评估和合理的预估；

　　5、有明显的股权梯次

　　尽量彼此之间的股份不要太接近，可以811、721或631之类的。

　　2参考的量化标准

　　1、初始阶段（每人均分100份股权）

　　根据总的份数计算出份额：100／100／100；

　　2、召集人

　　召集人因为有贡献，股权可以增加5％：105／100／100；

　　3、创意点子很重要

　　4、执行更重要

　　执行者的股权再增加5％；

　　5、迈出第一步最难

　　谁先带领团队第一步勇敢卖出去，就可以再增加5％－25％的股权；

　　6、CEO：承担更多，应该持股更多

　　股权增加5％；

　　7、全职创业：是最最有价值的

　　全职创业者相对非全职创业者可以增加股份，增加200％；

　　8、信誉：是最重要的资产

　　有信誉者可以占有更多的股份，增加50％－500％；

　　9、出资

　　按照最后的现金投入和项目估值来做股权分配。

　　比较合理的股权架构是：

　　1）创始人：50%－60%

　　2）联合创始人：20%－30%

　　3）期权池：10%－20%

　　3实际例子

　　来自硅谷的初创团队的股比参考

　　1、苹果：乔布斯和沃兹尼亚克各45%，韦恩10%；

　　2、谷歌：佩奇和布林一人一半；

　　3、Facebook：扎克伯格65%、萨维林30%、莫斯科维茨5%。

　　国内例子

　　1.百分之百的霸道总裁：京东、58同城、一嗨租车；

　　2.2位：猎豹、途牛、唯品会；

　　3.3-4位：兰亭集势、乐豆游戏、淘米网。

　　七、股权架构法律条款设计（一）股权成熟（股权兑现）条款

　　1、法律价值

　　如果在721的股权结构中，B不想干，觉得不好玩，或者玩不下去，想走，但是股权如果还留着，站着茅坑不拉屎，如果企业做得很好，是不是他就白得了呢？

　　所以可以提前这样约定的，股权名义在你口袋，但不确定就是你的东西，你必须按照游戏规则，然后才是你口中的肉。

　　比如，4年之后20％的股权才完全成熟，干完4年后，按照游戏规则，20％就是你的，如果只做满2年，就只能拿走10％，3年只能拿15％，其它的可以强势低价回购，或者按照原先的投资来回购，然后给替代性岗位的人，从而公平保护合伙人之间的付出、项目和团队的稳定性。

　　2、市面上关于成熟的模式：

　　（1）按年成熟：一般分四年成熟。

　　正常来讲，按每年一个整年计算，最好按照股东协议来走，这点非常重要；

　　（2）按项目进度

　　几种情况：产品测试、正式推出、迭代、推广、总用户数和日活；

　　（3）项目融资进度

　　项目能走到什么程度和我无关，看融资进度而定；

　　（4）项目运营业绩

　　比如营收等等。

　　最常用的是按年成熟的机制比较公平，一视同仁。

　　3、不成熟股权及股东权利：

　　创始人未成熟的股权，在因前款所述情况而转让前，仍享有股东的分红权、表决权及其他相关股东权利。股东权利照常行使，不影响。

　　（1）不成熟情形以及处理（舶来品）：

　　在创始人的股权未成熟前，如发生以下三种情况之一的，创始人将以1元人民币的价格（如法律就股权转让的最低价格另有强制性规定的，从其规定），将其未成熟的股权转让给投资人和创始人，投资人和创始人按照其在公司的持股比例受让此股权：

　　1）创始人主动从公司离职

　　他不想玩，或者觉得不好玩，就按照以上处理，最好由其它合伙人强势回购；

　　2）创始人因自身原因不能履行职务

　　3）创始人因故意或重大过失而被解职的

　　（2）不成熟条款启动的处理

　　针对具体情况，启动条款。

　　针对未成熟的股权，则强制以1元的价格转让，对于已经成熟的股权，最好按约定的价格一并转让。

　　（二）股权调整条款：

　　放在股权持股平台，股权架构调整非常重要，在项目发展过程中，合伙人的作用不一样，大家的心态很容易发生变化，容易引起纠纷，所以，如果有股权调整条款，进行股权调整，能科学评估各方的作用和贡献。

　　（三）离婚

　　遇到离婚的时候，根据《婚姻法》的解释，夫妻财产在关系存续期间，如果没有约定，就是共同财产。比如卖房子要配偶签字，但是卖股权没有涉及到配偶签字，但是离婚的时候，股权是要拆分的。所以一般来讲，可以做一个条款，约定股权归一方所有，不属于夫妻共有，但如果未来股权变现的资金，则归双方共有，这算是对土豆条款的改造方式之一。

　　（四）继承

　　从法律讲，股权也属于遗产范围内，是和房子是一样的。《公司法》规定，成为遗产后，可以继承股东权利、财产权利。股权分为两部分：股东资格（人的层面）、相对应的分红和利益（财产的层面）。公司章程可以约定，有一方合伙人一旦去逝以后，他的继承人只享有股权的权益，不享有股东的资格，从而排除不便利和隐患。

　　（五）犯罪

　　因为个人原因，就算酒驾也是犯罪。这种情况下，要有相应的拘束，当他无法对公司进行贡献，他对应的股权和职务都要进行相应的处理。

　　（六）公司的控制权所涉及到的条款

　　1、代持

　　第一种方法粗暴简单，在合伙人比较多的情况下，人多嘴杂。为了谈判和融资的方便，投资人也不希望看到那么多人，所以会出现合伙人代持股份的情况。

　　2、委托投票权

　　也就是代为行使投票权，从而让投票权进行集中，弥补股权的不合理。在中国法律也是可接受，委托投票权也是确保公司控制权的一种方法。

　　例子：－facebook：前十轮投资者委托扎克伯格表决 28.4%b级股＋30.5%代理＝58.9%

　　3、双股权（AB股）

　　即同股不同权。

　　在中国，普通有限公司和股份公司是不一样的，后者是同股同权，但中国的《公司法》有规定，普通的有限公司，可以在公司章程约定同股不同权，出资比例和股权比例、表决权、分红权可以不一致。

　　如果以后有融资的话，因为有大笔的资金或者多轮的融资，创始人股权会不断被稀释，表决权也会被稀释，对公司的控制权自然就会被影响，所以可以在前期引入这个机制。比如，注册资本是100万，假如我投入30%。但是如果我担任ceo，对公司各方面贡献更多，虽然出资是30%，但是我股权比例可以达到60%。表决权可以与出资配比不同：投票与分红都可以与出资的配比不相同。对于股份公司，就同股同权。

　　在美国，则可以同股不同权，比如，京东在美国IPO，也是做AB股，持股比例放大20倍，其他几家都是放大10倍。在美国是允许的AB股这种制度，这三家经AB股的安排，控股权达到70％以上。

　　4、期权池（持股平台）

　　为了避免股权的分散，设立一个持股平台，把激励对象的股权都放在这个平台，避免因员工多，而造成股权的分散和股东人数太多。对于预留的激励股权，可以由合伙人作为持股平台的有限合伙人或股东，进行代持。

　　1）平台类型选择

　　两种方式对比

　　a.放在普通的有限公司

　　缺点：第一，当股权转让，签字较为麻烦；第二，税收筹划，双层征税。

　　b. 设置有限合伙企业：

　　主要有两个优势：一个是有限合伙企业的治理比较便捷，可以由创始人作为GP（普通合伙人）代表合伙企业执行合伙事务，决策高效，而且有助于增强创始人对创业公司的投票权和控制权；另一方面，在是否做税收筹划的同等条件下，有限合伙企业单重征税，相对于双重征税的有限公司，税负相对较轻。

　　2）持股平台地点选择

　　持股平台在全国都可以设立，推荐有优惠政策的地区设立持股平台，厦门自贸区对于股权投资企业设立的门槛很低、优惠政策也不错，可以参考比较。

　　好了，今天的分享就到这里。谢谢大家！

　　主持人优米王军军老师总结，郑明龙律师回复：国庆后，我会在北京开办米律创业学院，跟大家分享创业法律、财务、融资、商业模式、路演、投资人分享等等，围绕创业方面可能需要的知识，进行创业干货的分享学习。到时会有报名的介绍，大家可以关注下。

　　现场答问

　　1、公司创立初期，打算通过政府融资，想要让出15%股权众筹给50人，在法律上如何规避一些风险？

　　答：第一，我个人比较反对创业项目通过股权众筹来融资，众筹在我看来，比较适合做产品型众筹；第二，若确定要股权众筹，因为国家现在开始对股权众筹进行规范，要选择一些大的众筹平台，这样比较有保障，不要冒法律风险；第三，确实已经做了，做成了，这时候还是要做持股平台，注册有限合伙企业，让他们成为有限合伙人，可以预防一些法律风险。

　　2、我想问两个问题。第一，早期员工不给股份的话，如何激励？第二年，不成熟条款中，如果事前没有约束，那事后如何解决？

　　答：第一，早期员工不适合做合伙人，但跟随你这么久一起做事，还是要激励他。比如做到什么阶段后，可给一些股权激励，但是这个方案不是针对早期员工个人，而是一视同仁，同时还要暗示早期员工激励可能会相对多一点；第二，成熟条款是靠约定，法律对这方面没有规定，所以，不存在参照的问题，如果事先没有规定，就不能参照。

　　3、我们公司经过了天使轮，以后资金量会比较大，公司若是发展不好，投资人会不会让签署赔偿协议？是否具有法律效益？有没有实际的案例？

　　答：天使轮，很少有对赌。第一，A轮一般看产品看模式，少部分会提前看数据。看有没有约定，A轮很少有对赌，可能有股权的调整，但不会有赔偿；第二，不要回购，要约定按股权的方式进行回购，尽量不要用钱回购。但是一般不涉及到赔偿，投资条款不存在惯例，每一家投资机构的投资条款都不一样。

　　4、有没有创业法律书籍推荐？

　　答：有关创业的法律书籍很多，但其实还是常规的学术性的法律风险管理类书籍，换个名称而已。若是系统性讲互联网时代的创业法律的著作书并没有，基本都是碎片化的创业法律知识文章，可以推荐一本知乎出版的《创业时，我们在知乎聊什么？》

　　5、我们是一个生活APP，已投资600-700万，但是目前还没有盈利，引进新的股东，怎么分配股权比例？如果投资机构引进两千万，稀释多少合适？

　　答：引入的股东，如果纯出资，可以适当参照竞品的估值，折算相应股权比例，同时也要看他的角色和贡献。如果是纯技术，按照你介绍的项目体量，一般不超过三个点。根据不同贡献，综合考量。融资两千万，一般属于是Pre-A或A轮阶段，估值可以参照竞品，融多少钱，就根据估值出让多少比例。

　　6. 对于员工激励方式，在不同阶段，如何定比例与价格？

　　答：创业企业不同阶段，激励方式不一样，早期可以给限制性股权，再发展一些，可以给期权，快到IPO的时候，可以给虚拟股票。行权价格参照方式：未来IPO股票价格的几折；也可以按行权时公司的利润和市盈率等来估算，没有固定方式，各种各样方式都有。